Selic abaixo de 10% já é realidade no mercado de juros futuros

SÃO PAULO – Os contratos de juros futuros tiveram um pregão emblemático nesta quarta-feira. O contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) com vencimento em janeiro de 2013 foi abaixo de 10%, acenando que o mercado já trabalha com a possibilidade de Selic de um dígito no ano que vem.

O aumento nas posições vendidas decorre da piora do ambiente externo. A situação da Itália se agravou ainda mais depois que a taxa de retorno dos títulos de 10 anos passou dos 7%, batendo novo recorde.

Tal linha de preço é emblemática, pois Grécia, Portugal e Irlanda tiveram de sair do mercado e ser resgatados por pacotes multilaterais quando seus papéis romperam os 7%.

Para os analistas do Barclays, no entanto, o “ponto sem volta” para a Itália já tinha sido atingido quando a taxa de retorno ultrapassou 5,5%. Ou seja, o crescimento da dívida a essa taxa ultrapassa o crescimento do PIB.

Localmente, o que os investidores fazem no mercado de juros é simplesmente aplicar a receita dada pelo Banco Central (BC), que relacionou a condução da política monetária à situação externa. A lógica é simples: quanto pior a coisa lá fora, maior a chance de corte no juro.

Além de sugerir Selic de um dígito no médio prazo, a curva futura também mostra a possibilidade de o Comitê de Política Monetária (Copom) acelerar o ritmo de ajuste do juro básico, optando por uma redução de 0,75 ponto no encontro de 30 de novembro.

Para alguns agentes, no entanto, essa opção só seria válida no caso de uma piora ainda maior do ambiente na Europa. Por ora, e mesmo pelo discurso recente do BC, o mais provável seria um aumento no número de cortes de 0,50 ponto da Selic, que atualmente está em 11,50%.

Outro assunto que passou pelas mesas foi a possibilidade de revisão das medidas prudenciais adotadas no mercado de crédito.

Veja abaixo a variação dos principais contratos de juros futuros na BM&F, antes do ajuste final de posições:

Vencimento Taxa (%) Variação em p.p. Mínima Dezembro 2011 11,39 -0,01 11,39 Janeiro 2012 11 -0,06 11 Julho 2012 10,16 -0,16 10,15 Janeiro 2013 9,95 -0,17 9,93 Janeiro 2014 10,21 -0,15 10,19 Janeiro 2015 10,51 -0,14 10,50 Janeiro 2016 10,69 -0,10 10,69 Janeiro 2017 10,77 -0,10 10,75

Até as 16h10, foram negociados 1.558.422 contratos, equivalentes a R$ 141,82 bilhões (US$ 80,96 bilhões), alta de 87% sobre o registrado no pregão anterior. O vencimento janeiro de 2013 foi o mais negociado, com 452.410 contratos, equivalentes a R$ 40,56 bilhões (US$ 23,16 bilhões).